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　　内部物流市场增速高于整体自动化市场，预计2018年市场规模达1000亿，年复合增速25%。

　　系统集成商占有渠道优势及更大的市场，看好具备系统集成能力的标的。

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　　内部物流是实施自动化的洼地

　　1、内部物流是实施自动化的洼地

　　企业内部物流大致可分为供应物流、生产物流、销售物流和逆向物流。

　　供应物流是对一切生产物资的采购、进货运输、仓储、库存管理、用料管理和供应管理；

　　生产物流是指生产工艺中的物流活动；销售物流是企业销售产品的物流过程；

　　逆向物流则可分为回收物流和废弃物物流。

　　因此，实施智能化内部物流是建设工业4.0 的核心组成部分。

　　2、内部物流自动化率低于整体水平

　　据中国机器人产业联盟数据，2015 年国产工厂物流机器人销量1700台，同比增速93.7%。

　　而同期国产多关节机器人销量6000 台，国产坐标机器人销量1.06 万台，国产SCARA 机器人销量2179 台，工厂物流机器人销量低于其他类型机器人。

　　我们判断，目前工厂物流机器人保有量远低于生产线用机器人，企业内部物流自动化率远低于整体水平，具有更广阔的市场空间。

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　　电商快递合力制造业

　　1、电商持续快速增长促进智能物流系统需求

　　1）中国网购交易额占社零比值至少达20%以上

　　2005年至2015年的十年间，我国网购市场规模由最初的0.028万亿元增长到了2015年的3.88万亿元，年复合增长率达到了近64%。

　　从2010年至2015年，我国网购年成交额增长率呈现出逐年下降趋势，但是在2015年仍然保持33.30%的增长，且网购交易额占消费品零售比值仅12.88%。

　　预计中期该比值将至少达到20%以上，未来网购规模仍将保持快速增长。

　　2）中国人均网购仓储占有量低、提升空间大

　　根据GLP普洛斯的统计，中国人均网络购物仓储占有量仅为1.4平方米，而美国则为8.7平方米。

　　中美人均网络购物仓储占有量相差6.2倍，具备较大的提升空间。我们判断，我国网络购物仓储及相应智能物流系统需求将迎来成长期。

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　　快递规模效应引爆后周期分拣设备需求

　　1、2008年-2015年快递业务量复合增速45%

　　电商的繁荣也促进了我国快递行业的发展，2008年我国快递行业收入刚刚突破400亿元，全年快递也仅有15.1亿件。

　　而到2015年我国快递行业收入达到2770亿元，快递件数达到206.7亿件，行业收入复合增速达到27.4%，快递业务量复合增速达到45.32%。

　　2、快递企业利润率承压，自动化升级迫切

　　快递的配送体系一般至少包括三级：

　　（1）一级分拣转运中心，主要设在省级；

　　（2）二级分拨中心，主要以市为主；

　　（3）三级代理点，主要以区县为主，主要任务负责末端配送。

　　据国家邮政局统计，我国快递行业每个快递员每年人均快递负荷量在6000-7000个，几年来并未发生明显变化。

　　因而，可以看出快递业务量的增长主要是通过增加快递员人数来解决。

　　但是随着快递行业竞争加剧，我国快递平均单价逐年下降，从2007年的平均每件28.5元下滑到2015年的平均每件13.40元。

　　而成本端则因快递业务人员劳动力成本逐年升高，使快递企业的利润率水平面临较大压力。

　　我们判断，随着快递业务量的快速增加，同时成本端面临较大的压力，实施自动化物流系统已具备经济性。

　　3、快递企业业务规模已达自动化升级临界点

　　一级分拨中心属于干线物流，中转量大，对速度和精度要求比较高，是自动分拣替代人工分拣的重要场所。

　　二级分拨中心实现半自动化也是基本需求。依照目前人工和设备的工作情况来看，半自动化分拣机的效率是人工的3倍以上。

　　自动化分拣机的效率是人工分拣的6倍以上，如果按照1000万元自动化分拣设备投入（半自动化500万的投入），折旧5年，分拣工人工资4500元/月计算。

　　半自动分拣设备与人工分拣的临界点在4万件左右，自动分拣与人工分拣在6万件/天左右。

　　而申通、圆通等快递龙头的包裹数量已经超过6万件/天，甚至达到85000件以上。

　　而其余几个较大快递企业的大型中转中心每天分拣量也都已经超过4万件/天。

　　但目前只有顺丰邮政等部分公司的一级分拨中心用到了自动分拣设备，四通一达的自动分拣处于起步阶段，具备较大的自动化提升空间。

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　　制造业升级助力智能物流系统

　　截至2015年，我国工业增加值占GDP比重为33.84%，相比于1952年增加近一倍，连续5年保持世界第一。

　　2015年5月，国务院正式印发《中国制造2025》推动制造业创新发展、提质增效，实现从制造大国向制造强国的转变，庞大的制造业体量为智能物流系统提供巨大的市场。

　　观察现役自动化立体库应用市场分布情况，目前下游行业主要以烟草、医药、零售等行业为主。

　　但我们判断，制造业升级过程中其他行业自动化物流系统应用比例将上升。

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　　中国智能物流系统市场未来展望

　　2001年我国智能物流系统市场规模仅为30亿元左右，到2014年我国智能物流系统市场规模已经达到425亿元，年复合增长率达到22.62%。

　　我们预测，2014-2018年我国智能物流系统市场年复合增速保持在20%-25%之间，到2018年市场规模将达1000亿元左右。

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　　新兴智能物流装备正快速崛起

　　1、物流装备需求步入分化阶段

　　据中国物流技术协会信息中心数据，2014年中国物流装备系统市场空间425亿。

　　其中占比前三的物流装备是自动输送机、立体仓库和货架，市场规模分别为116.05亿，占25%；101.38亿，占22%；57.86亿，占12%。

　　同时，我们可以观察到以托盘、叉车等为代表的传统物流装备已进入稳定增长阶段，而立体仓库、输送分拣系统、AGV、穿梭车等新兴物流装备则步入快速成长期。

　　2、新型仓储形式自动化立体仓库市场进入成长期

　　1）自动化立库的经济性体现在土地成本及运营维护

　　自动化立体仓库很大程度上解决了人工仓储所面临的低效率和高成本等问题，在土地成本及后期运营维护上具有较好的经济性。

　　以8000个托盘规模的立库为例，自动化立库的基建投资为976万元，普通平库的基建投资达到4424万元；

　　在硬件投资方面，自动化立库为3441.65万元高于普通平库的961.65万元；自动化立库的年运营费用为139万。

　　20年运营维护费用为2780万，普通平库年运营费用182.5万元，对应20年费用为3650万元。

　　因此20年期自动化立库的总成本为7198万元，而普通平库的总成本为9036万元。

　　另外，自动化立库应用计算机技术等先进的管理控制手段，可以大大减少人工仓储过程中的差错，降低货物损耗。

　　2）预计2018年自动化立库市场规模210亿，复合增速21%

　　截至2014年，我国自动化立体库的建成数已经接近2500座。

　　在产值方面，2010年我国自动化立体库的市场规模不足50亿元，到2014年已达到101.38亿元，平均年复合增长率达到20.55%。

　　按此复合增速，我们预测到2018年我国自动化立体库的市场规模有望达到210亿元。

　　3）本土智能物流系统企业竞争力不容小觑

　　机场、电商等高端市场主要被外资品牌如德马泰克、胜斐尔等占据，主要是本土智能物流系统企业品牌知名度与外资相比落差较大。

　　但国内智能物流系统企业在性价比、本土化服务能力上较为突出，在中低端市场已处于主导地位。

　　3、自动分拣系统将受益快递电商后周期效应

　　1）年均快递电商自动分拣系统市场空间约100亿

　　智能分拣系统是由控制装臵、分类装臵、输送装臵及分拣道口组成的物料搬运系统，能够按照特定的要求，通过条形码扫描、形状识别等方式对物品进行识别，从而进行拣取和分类。自动分拣系统的核心是自动分拣机，目前市场上主要的自动分拣机类型有交叉带式分拣机、摇臂式分拣机和滑块式分拣机等。

　　在快递的三级分拨体系中，一级转运中心的自动化程度较高，二级分拨中心只有顺丰采用了以皮带机为主的半自动化分拣。

　　而邮政和“四通一达”基本采用人工分拣的方式。据产业链草根调研，顺丰有30个一级转运中心，每个一级转运中心自动化设备投资成本约1亿元；

　　100个以皮带机为主的二级分拨中心，每个二级分拨中心投资成本约2000万元，顺丰在自动分拣系统的市场需求为50亿元。

　　邮政体系拥有30个省级分拣中心，单个投资6000万元，市场需求共18亿元。“四通一达”共拥有636个一级转运中心，每个转运中心投入约5000万元，市场需求总计为318亿元。

　　因此在快递行业，自动化运输分拣系统的市场总需求为386亿元。假设快递行业自动化投资在未来5年内完成，则年均设备需求将达77亿元左右。

　　除了快递行业，电商对自动分拣系统也有需求。据产业链草根调研，菜鸟、京东、苏宁和唯品会等主要电商企业每年每家在自动化设备上的支出约5-10亿元。

　　即每年电商行业自动化设备支出约30亿元左右，其中用于自动分拣设备的支出约占60%，即每年电商行业自动分拣设备市场需求将达到20亿元左右。

　　综上，我们预测快递和电商行业年均对自动化分拣设备的需求约100亿元左右。

　　2）民营分拣系统品牌企业已 开始进口替代

　　以博曼、范德兰德、法孚集团等为代表的外资品牌在项目经验、品牌知名度和稳定性上具备较强竞争力，目前在快递电商等高端市场占据主导地位。

　　以上海邮政科学研究院、上海邮政通用公司、昆船物流等为代表的具备科研院所或国有企业背景的企业在邮政系统具备较高的市场份额。

　　近年来以东杰智能、欣巴科技、青岛科捷、郑州金特等为代表的民营企业已开始在部分市场替代外资品牌。

　　4、系统集成是物流装备企业必选之路

　　根据美国《MMH》杂志，2014年日本大福以25.36亿美元收入超过胜斐逊成为全球最大的智能物流系统提供商。

　　日本大福始终围绕丰富物流装备产品线、拓宽业务领域及增强区域销售渠道等进行多维度的收购整合。形成智能物流系统事业部、电子产品事业部和特殊设备事业部。

　　其中智能物流系统事业部又可分为汽车工厂自动化、工厂及配送自动化和半导体液晶生产自动化。

　　物流装备产品已覆盖从仓储系统到输送搬运系统再到分拣系统以及WMS等信息系统，并为客户提供从咨询、规划、设计、制造、安装到售后服务。

　　系统集成商在市场空间、客户渠道、资金回款等方面比单纯提供物流装备的企业占据优势，因此我们判断系统集成是物流装备企业的必选之路。

　　结 论

　　内部物流自动化率水平低于整体水平，后端智能物流系统具备更广阔的市场，预计2018年市场空间将达1000亿元左右，年复合增速25%左右。

　　据中国机器人产业联盟数据，2015年国产工厂物流机器人销量仅1700台，低于同期的多关节机器人等类型的销量，工厂内部物流自动化水平低于整体水平。

　　我们预计，中国网购交易额占社会零售品消费总额的比值将达20%以上，未来网购规模仍将保持快速增长。

　　庞大的业务量采用自动化设备已具有规模经济，智能物流系统作为后周期设备将进入成长周期；

　　同时中国制造业规模多年居世界第一，庞大的制造业存量升级改造也将为智能物流系统提供更大的市场空间。

　　我们预测，中国智能物流系统市场规模将从2014年的425亿增长到2018年的1000亿元左右，年复合增速达25%左右。

　　新兴智能物流装备正快速崛起，看好具备系统集成能力的标的公司。智能物流系统市场中占比前三的物流装备是自动输送机、立体仓库和货架。

　　市场规模分别为116.05亿，占25%；101.38亿，占22%；57.86亿，占12%。同时，我们可以观察到以托盘、叉车等为代表的传统物流装备已进入稳定增长阶段。

　　而立体仓库、输送分拣系统、AGV、穿梭车等新兴物流装备则步入快速成长期。

　　我们重点研究了自动化立体仓库和自动化分拣系统，预计2018年自动化立体仓库市场规模将达210亿，年复合增速21%。

　　本土企业在中低端市场已处于主导地位，外资品牌仅在机场、电商等高端市场具备竞争优势；

　　预计自动化分拣系统年均市场空间在100亿左右，外资品牌在项目经验、品牌知名度和稳定性上具备较强竞争优势。

　　但近年来民营企业已开始在部分市场替代外资品牌。我们判断系统集成商占有客户渠道优势并面向更大的市场空间，更看好具备系统集成能力的相关标的。

（资料来源：机械吕娟团队）

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